6 Gün Kaldı: GENIUS Act Kural Yapımı Stablecoin Piyasasını Nasıl Şekillendirecek?
ABD’de yedi federal ajans, genius-act (Public Law 119-27) kapsamında stablecoin uygulama kurallarını 18 Temmuz 2026’ya kadar yayınlamak zorunda — yani geriye altı gün kaldı. 12 Temmuz 2026 itibarıyla hiçbir ajans final kural yayınlamadı. Taslak metinler ise daha yüksek sermaye, 1:1 rezerv, banka tarzı AML ve nicel likidite gereksinimlerinin yönünü net biçimde gösteriyor.
Ana Gelişme
genius-act, yasalaşmanın birinci yıldönümünde — 18 Temmuz 2026 — kural yapımını tamamlamayı zorunlu kılıyor. Sorumlu ajanslar: OCC, FDIC, Federal Reserve, NCUA, us-department-of-the-treasury, FinCEN ve OFAC.
Aralık 2025 ile Haziran 2026 arasında yayımlanan taslaklar sermaye, rezerv, likidite, itfa, finansal suç uyumu ve kredi birliği bağlantılı ihraççıları kapsıyor. Ana taslakların yorum süreleri 9 Haziran’da kapandı. NCUA’nın kredi birliği bağlantılı ihraççılar için taslak önerisi Mayıs’ta yayımlandı; yorum süresi 17 Temmuz’da — son tarihten bir gün önce — kapanıyor.
Federal Reserve, gözetimi altındaki ihraççılar için bağımsız bir taslak yayınlamadı. Fed’in ilk genius-act kural yapımı, 18 Haziran’daki ortak CIP (Customer Identification Program) NPRM’i oldu. Eyalet üye bankası yan kuruluşları, OCC ve FDIC gözetimindeki ihraççıların sahip olduğu ajans bazlı yol haritasından yoksun.
Neden Önemli?
18 Temmuz, ihraççılar için değil düzenleyiciler için bir son tarih. Çerçeve, birincil federal düzenleyiciler final kuralları yayımladıktan 120 gün sonra veya 18 Ocak 2027’de — hangisi önce gelirse — yürürlüğe giriyor. Final kural yayınlanmaması halinde Ocak 2027 geri dönüş tarihi giderek olası hale geliyor.
Türk okuyucular için stablecoin-regulation ve us-crypto-policy bağlamında bu süreç, küresel stablecoin piyasasının en büyük düzenleyici çerçevesini şekillendiriyor. circle ve paxos federal şeritte öncü konumda; eyalet yolu ise treasury-dual-federal-state-stablecoin-oversight kapsamında ayrı bir tartışma alanı oluşturuyor.
Teknik Detaylar
Sermaye ve Likidite
OCC, yeni federal ihraççılar için 5 milyon dolar minimum sermaye tabanı önerdi. Uygun rezerv varlıkları: nakit, Federal Reserve Bank bakiyeleri, sigortalı vadesiz mevduatlar, Hazine bonoları ve gecelik Hazine repo’ları.
Nicel likidite seçeneği altında:
- Ödenmiş stablecoin’lerin en az %10’u aynı iş gününde itfa edilebilir olmalı
- En az %30’u beş iş günü içinde itfa edilebilir olmalı
- Geçerli talep üzerine iki iş günü içinde nominal değerden itfa
- 24 saatte ödenmiş ihracın %10’unu aşan stres koşullarında yedi takvim gününe kadar ek süre
Rezerv ve Raporlama
Her izinli ihraççı 1:1 rezerv tutmak zorunda. Çoğu amaç için rezerv rehipotekezi yasak. İhraççılar, CEO ve CFO onaylı aylık rezerv raporları ile üçüncü taraf tasdiki yayınlamalı.
AML ve Uyum
İhraççılar Bank Secrecy Act kapsamında finansal kurum sayılıyor. FinCEN ve OFAC taslağı; yönetim kurulu onaylı AML programları, şüpheli aktivite raporlama, yaptırım taraması ve yasal zorunluluk halinde token dondurma/engelleme yeteneğini öngörüyor. FinCEN, kuralların başlangıçta yaklaşık 50 ihraççıya uygulanacağını tahmin ediyor.
FDIC: Mevduat Sigortası Yok
stablecoin-regulation çerçevesinde FDIC, stablecoin sahiplerine mevduat sigortası sağlanmayacağını açıkça belirtiyor. Bu, banka mevduatı ile stablecoin tutma arasındaki temel ayrımı koruyor.
Bağlam
Ajans Bazında Durum (12 Temmuz 2026)
| Ajans | Durum |
|---|---|
| OCC | Şubat 2026’da en detaylı taslak; sermaye, rezerv, itfa |
| FDIC | Banka bağlantılı ihraççılar için ayrı taslak |
| Fed | Yalnızca ortak CIP NPRM; bağımsız ihraççı kuralları yok |
| NCUA | Mayıs taslak; yorum süresi 17 Temmuz’da kapanıyor |
| Treasury | Eyalet rejimi sertifikasyonu taslağı (Nisan 2026) |
| FinCEN/OFAC | AML ve yaptırım uyumu taslağı |
İhraççı Pozisyonları
circle ve paxos, Aralık 2025’te OCC’den koşullu ulusal trust banka charter’ı aldı. Ripple başvurdu ancak henüz onaylanmadı. Tether’ın USDT rezervleri önerilen uygun varlık listesinin dışında varlık sınıfları içeriyor; Tether, Ocak 2026’da Anchorage Digital Bank aracılığıyla USA₮‘yi piyasaya sürdü.
Treasury’nin eyalet rejimlerini federal standartlara “substantially similar” olarak sertifika etme çerçevesi hâlâ taslak aşamasında; henüz sertifika edilmiş eyalet yok.
dual-banking-system Bağlantısı
us-department-of-the-treasury, Nisan 2026 NPRM’inde eyalet yolu için “substantially similar” rejim ilkesini önerdi. 10 milyar dolar ve altı ödenmiş ihraççılar, federal standartlara yeterince benzer eyalet gözetimi altında faaliyet gösterebilir. Eşiğin üzerinde federal geçiş zorunlu. Bu model, mevcut bankacılık charter’larını kullanıyor; yeni stablecoin-spesifik charter oluşturmuyor.
Sonraki Adımlar
18 Temmuz sonrası üç senaryo öne çıkıyor:
- Son tarihe uyum — Ajanslar final kuralları yayınlar; 120 günlük uyum saati başlar
- Kısmi uyum — Bazı ajanslar final kural yayınlar, Fed gibi diğerleri gecikir
- Gecikme — Final kural yok; 18 Ocak 2027 geri dönüş tarihi devreye girer
İhraççılar için ek zaman çizelgeleri:
- FinCEN/OFAC AML kuralları: uyum programları için 12 ay
- 18 Temmuz 2028’den itibaren: borsalar, brokerlar ve saklayıcılar, izinli yerli veya kayıtlı yabancı ihraççıların stablecoin’lerini sunamaz
İzlenmesi gerekenler: OCC nicel likidite seçeneğini koruyacak mı? Fed, gözetimi altındaki ihraççılar için boşluğu kapatacak mı? Rezerv çeşitlendirmesi nasıl ele alınacak?
stablecoin piyasası, taslak metinlere göre hazırlık yaparken final kural metinlerini bekliyor. genius-act haftası, federal düzenlemenin stablecoin endüstrisini nasıl yeniden şekillendireceğinin en kritik dönemecinde.